Private equity e hedge fund per la stabilità del portafoglio

Il 2023 rimane impegnativo per i portafogli di investimenti

Il 2022 è stato un anno eccezionale, in cui sia le azioni che le obbligazioni hanno registrato una performance negativa. La crescita dell’inflazione e i drastici aumenti dei tassi operati dalle banche centrali hanno causato perdite per gli asset a reddito fisso, mentre l’indebolimento della crescita ha pesato sui mercati azionari. Questa forte correlazione positiva tra azioni e obbligazioni (nel corso di un anno solare) è piuttosto insolita.

È probabile che il 2023 sarà eccezionale come lo scorso anno, ma da una prospettiva diversa. Dopo la buona partenza per i mercati finanziari, a partire da metà marzo 2023 il collasso delle banche statunitensi e la fusione tra Credit Suisse e UBS hanno catalizzato la nostra attenzione. Sebbene i mercati abbiano registrato una ripresa rispetto ai bassi livelli di marzo, prevediamo che le curve dei rendimenti rimangano invertite per qualche tempo, con una crescita moderata e dati di inflazione elevati. Tale contesto genera incertezza, che si riflette anche nell’indice Interest Rate Volatility MOVE Index, il quale mostra un livello di volatilità insolitamente elevato al di fuori di una recessione.

Gli operatori devono guardare oltre gli investimenti tradizionali

In un ambiente volatile è consigliabile procedere con prudenza senza perdere di vista gli obiettivi a lungo termine. Pertanto, gli investitori dovrebbero valutare attentamente la loro allocazione del portafoglio. Per la stabilizzazione del portafoglio sono adatte opportunità d’investimento con rischi minori che vanno oltre gli investimenti tradizionali, come gli hedge fund e il private equity. Nonostante il difficile contesto dei mercati finanziari, abbiamo constatato che gli investitori che guardano al di là delle classi di asset tradizionali hanno trovato opportunità gratificanti. Ad esempio, le strategie Global Macro, che nel 2022 hanno raggiunto il 14,8 per cento¹ tra le strategie di hedge fund con le migliori performance, hanno portato il sorriso sul volto degli investitori. Anche se alcune strategie specifiche brillano in determinati contesti di mercato, gli investimenti diversificati in hedge fund e private equity possono avere un effetto positivo sul portafoglio nel lungo periodo.

^{Footnote: 1) HFRI 500 Macro Index con sovraperformance nel 2022. Link ((https://www.hfr.com/news/hfri-500-macro-gains-in-december-leads-industry-to-record-outperformance-in-2022))}

Hedge fund e private equity come preziose fonti di rendimento

Vi sono diversi motivi per cui gli investimenti alternativi possono avere un effetto positivo sui portafogli. Gli hedge fund e il private equity consentono agli investitori di attingere a nuove fonti di rendimento, facilitando così una maggiore diversificazione e una riduzione del rischio complessivo. Quest’ultimo attributo è possibile perché gli IA sono spesso influenzati da parametri di mercato diversi da quelli degli investimenti tradizionali, come azioni e obbligazioni, e pertanto presentano generalmente basse correlazioni con gli stessi, il che risulta vantaggioso dal punto di vista della diversificazione. Tale vantaggio è particolarmente rilevante nel contesto di mercato odierno, in cui obbligazioni e azioni stanno sempre più convergendo.

Sulla base di queste osservazioni, non sorprende che gli investitori istituzionali si interessino da molti anni a tipi alternativi di investimento. Le casse pensione svizzere, ad esempio, hanno rivisto i loro mix di allocazione tradizionali e investono sempre più in private equity e hedge fund. Questo ha avuto un impatto positivo sulla loro performance, soprattutto in anni difficili come il 2022, quando tutti erano alla ricerca di rendimenti.

Tendenza a una maggiore quota di investimenti alternativi nel portafoglio di investimenti

Nonostante alcune differenze riguardo al comportamento d’investimento tra casse pensioni e investitori privati, vi sono molte analogie. Tra queste figurano la tendenza verso una maggiore quota di investimenti alternativi nei portafogli. Il mercato degli IA, precedentemente accessibile principalmente agli investitori istituzionali, è stato aperto agli investitori privati grazie a nuove strutture di prodotto accessibili con importi minimi inferiori.

Gli esperti di Credit Suisse raccomandano un investimento fino al 17% in investimenti alternativi. L’allocazione si basa su fattori quali le dimensioni del portafoglio, la propensione al rischio del cliente e i vincoli di liquidità. Anche se le prospettive per le obbligazioni sono più ottimistiche, è improbabile che gli investimenti a reddito fisso, in combinazione con le caute aspettative sui mercati azionari, soddisfino le aspettative di performance individuali. In questo contesto possono esserci opportunità per soddisfare le aspettative di rendimento complessivo dei portafogli attraverso investimenti in mercati privati e hedge fund.

Importanza della selezione del titolo per gli investimenti alternativi

Il private equity e gli hedge fund sono molto meno facilmente negoziabili rispetto agli investimenti tradizionali, il che significa che gli investitori sono vincolati più a lungo. Tali investimenti possono essere di tipo aperto o chiuso. In altre parole, la vendita è possibile entro pochi mesi o è vincolata per diversi anni. È essenziale ponderare questo fattore prima di qualsiasi decisione d’investimento. Ma l’illiquidità di alcuni investimenti alternativi è anche ciò che offre agli investitori un potenziale valore aggiunto: se assumiamo, secondo logica, che preferiscano gli investimenti liquidi a quelli illiquidi, dovrebbero essere disposti ad accettare il rischio di liquidità solo se questo è compensato da un rendimento aggiuntivo, il cosiddetto premio di illiquidità. Inoltre, diverse strategie alternative presentano spesso un profilo di rischio più elevato rispetto agli investimenti tradizionali a causa della loro minore liquidità, del possibile utilizzo di leva finanziaria e derivati e di altri fattori.

Ogni investitore deve essere consapevole che nel settore degli investimenti alternativi esiste un ampio spettro di livelli di rischio differenti. Proprio come nel mondo degli investimenti tradizionali, esistono strategie più stabili e più rischiose, strategie che si muovono insieme alle azioni o alle obbligazioni e strategie che mostrano una minore correlazione. Occorre pertanto fare distinzioni, poiché, ad esempio, un hedge fund può essere molto diverso da un altro, e anche i fondi di private equity presentano un'ampia gamma di strategie e livelli di rischio diversi. Gli investimenti alternativi di un portafoglio devono essere selezionati con estrema attenzione.

Né i dati storici o futuri sulla performance, né gli scenari dei mercati finanziari sono indicatori affidabili per i rendimenti attuali o futuri. I dati storici sulla performance e gli scenari dei mercati finanziari non sono indicatori affidabili per i rendimenti futuri.