Nuove opportunità per gli investitori istituzionali con rendimento fisso
Quanta differenza può fare un anno. Gli sviluppi degli ultimi 12 mesi hanno consentito a Fixed Income di poter di nuovo offrire interessanti prospettive di rendimento. Ecco in quali aree i clienti istituzionali, sottoponderati nelle obbligazioni a tasso fisso, possono costituire il loro portafoglio.
Punto di svolta per le obbligazioni a tasso fisso
Stefan Meili, responsabile Pension Funds & Corporate Investors della regione Zurigo di Credit Suisse (Svizzera) SA, inizia la presentazione per gli investitori istituzionali «Cambio di regime per gli investimenti a rendimento fisso» con una rassegna. «Guardiamo a un anno fa: l’inflazione era dell’1,5%, il SARON era a -0,71% e un’obbligazione della Confederazione a 10 anni rendeva lo 0%. Ora il SARON è allo 0,94%, l’obbligazione della Confederazione a 10 anni è all’1,1% e l’inflazione è salita al 2,8%.»
Questo comporta delle conseguenze. Le obbligazioni non hanno avuto una grande considerazione per molto tempo, ha proseguito Stefan Meili. «Ora la situazione è cambiata. Il rendimento fisso è tornato ad essere un’ottima categoria d’investimento per le casse pensioni, anche in considerazione dell’asset-liability.»
Gli interventi sui tassi d’interesse garantiscono rendimenti più elevati per Fixed Income
Su questo punto è d’accordo Agnes Rivas, consulente strategica PF&CI di Credit Suisse (Svizzera) SA. «Nell’ultimo anno si è verificato un cambiamento fondamentale. Ci siamo lasciati alle spalle l’era dei tassi negativi.» Nel breve termine, questo significherebbe una diminuzione del grado di copertura per molte casse pensioni. Tuttavia, è probabile che nel lungo periodo questi si riprendano, dato che questo cambiamento si traduce anche in una minore valutazione degli impegni.
Allo stesso tempo, l’aumento dei tassi guida ha fatto salire i rendimenti del rendimento fisso lungo tutto lo spettro delle durate. Si tratta di un’evoluzione destinata a continuare. «Presumiamo un superamento permanente dei tassi d’interesse estremamente bassi», ha dichiarato Agnes Rivas. Nelle loro previsioni, gli esperti di Credit Suisse prevedono rendimenti a una cifra percentuale nel lungo periodo.
Le obbligazioni acquisiscono importanza nel portafoglio
Le aspettative di rendimento positivo significano che le obbligazioni possono tornare ad assumere un ruolo più rilevante nel portafoglio istituzionale. Tuttavia il rendimento non è l’unico punto a favore del Fixed Income. Un’analisi delle performance mensili di azioni e obbligazioni dal 1988 mostra che le obbligazioni hanno dato prova del loro valore anche come copertura contro i mesi negativi delle azioni.
«Nel 62,5% dei mesi con performance azionaria negativa, le obbligazioni sono riuscite a compensarla», ha spiegato Agnese Rivas. «Questa copertura ha funzionato tanto meglio quanto peggiore è stato l’andamento delle azioni.» In oltre il 67% dei mesi in cui le azioni hanno perso più del 5% del loro valore, le obbligazioni hanno registrato una performance positiva.
I costi di copertura riducono i rendimenti degli investimenti a rendimento fisso in valuta estera
Anche Matthias Rentsch, specialista senior per Fixed Income di Credit Suisse Asset Management (Svizzera) SA, ha sottolineato le prospettive positive per le obbligazioni. Per quanto riguarda le obbligazioni societarie globali, i rendimenti a scadenza sono aumentati notevolmente nel 2022, mentre la duration è diminuita. Il risultato: «Attualmente ci troviamo a un livello molto interessante in termini di rendimento medio per anno di duration», afferma Matthias Rentsch.
Tuttavia, i costi di copertura delle obbligazioni in valuta estera rimangono un problema importante. «Sono notevoli specialmente nell’area USD», afferma lo specialista Fixed Income. La conseguenza è una riduzione dei rendimenti. Consiglia quindi ai clienti istituzionali che desiderano aumentare la percentuale di obbligazioni nel loro portafoglio di prendere in considerazione innanzitutto le obbligazioni in franchi svizzeri.
Gli investimenti a tasso fisso a basso rischio sono interessanti
Confrontando i rendimenti dei diversi investimenti a rendimento fisso negli ultimi dieci anni, si ottengono indicazioni concrete su quali obbligazioni sono attualmente adatte per aumentare la quota di rendimento fisso in portafoglio. «Nell’attuale contesto, gli investimenti più rischiosi offrono un rendimento troppo basso per assumersi rischi elevati», ha dichiarato Matthias Rentsch. Le obbligazioni societarie investment grade e i corporate short duration bond, invece, offrirebbero interessanti opportunità di rendimento.
